聚氨酯（Polyurethane，PU）是由異氰酸酯與多元醇通過縮聚反應生成的高分子材料，具有“第五大塑料”之稱。其分子結構的靈活性使其可制成泡沫、彈性體、涂料、膠粘劑等多種形態，兼具橡膠的彈性、塑料的強度及優異的耐磨、耐油、耐老化性能。根據多元醇類型，聚氨酯分為聚酯型和聚醚型，前者以高強度著稱，后者則更耐水解。近年來，隨著環保需求升級，水乳型聚氨酯樹脂（如分散體、無溶劑型）因低VOC排放成為研發熱點。

聚氨酯樹脂的產業鏈分析
1. **上游原材料**  
   聚氨酯產業鏈上游以異氰酸酯（如MDI、TDI）、多元醇（聚醚、聚酯）及助溶劑為主。其中，MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯）和TDI（甲苯二異氰酸酯）是關鍵原料。2023年中國MDI產能達429萬噸/年，萬華化學以全球最大MDI生產商地位占據主導；TDI產能則達149萬噸/年，國內外企業競爭激烈。上游原材料價格受石油化工波動影響顯著，2022年因經濟下行導致MDI產量短暫下滑，但長期需求仍呈增長趨勢。


2. **中游生產與加工**  
   中游企業通過配方調配與工藝優化，生產聚氨酯泡沫、彈性體、涂料等制品。例如，萬華化學覆蓋全品類聚氨酯產品，華峰化學在鞋底原液領域占據優勢，東方材料則布局聚氨酯油墨市場。技術壁壘較高，頭部企業通過規模化生產和專利布局鞏固競爭力。


3. **下游應用領域**  
   聚氨酯下游應用廣泛，涵蓋建筑、汽車、鞋材、電子電器等：  
   - **建筑行業**：硬質泡沫用于建筑保溫，2022年消費量約445萬噸，占聚氨酯總消費量的37%。  
   - **汽車制造**：軟泡應用于座椅、內飾，彈性體用于密封件，2022年彈性體消費量達157萬噸。  
   - **鞋材與紡織**：鞋底原液2022年消費量51萬噸，氨綸纖維因舒適性需求增長至78萬噸。  
   - **新興領域**：新能源電池隔膜、生物降解材料等成為新增長點。